“开盘”在即，科创板怎么投怎么管

　　证监会有关负责人回应市场关注热点——
　　“开盘”在即，科创板怎么投怎么管
　　 经济日报·中国经济网记者 祝惠春

　　科创板“开盘”在即。6月28日，证监会有关负责人就设立科创板并试点注册制有关问题答记者问，什么是注册制？新股如何定价？科创板有哪些交易特点？个人投资者如何参与科创板投资？如何防范投资风险？管理部门如何严格监管？这些市场关注的热点话题，证监会有关负责人予以一一回应——

　　6月28日，证监会有关负责人就设立科创板并试点注册制有关问题答记者问，回应市场关注热点。

　　证监会有关负责人表示，科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板。一方面，创新企业的商业模式较为特殊，在发展潜力、经营风险等方面与成熟企业有较大差异。另一方面，科创板发行上市条件更具包容性，支持有一定营业收入规模但未盈利的企业上市，允许存在投票权差异、红筹企业等特殊企业上市，股票发行试点注册制。因此，科创板对投资者的风险承受能力有更高要求。

　　什么是注册制

　　证监会有关负责人表示，科创板试点注册制。注册制是一种不同于审批制、核准制的证券发行监管制度，其基本特点是以信息披露为中心，通过要求证券发行人真实、准确、完整地披露公司信息，使投资者可以获得必要的信息、对证券价值进行判断、并作出是否投资的决策；证券监管机构对证券的价值好坏、价格高低不作实质性判断。

　　科创板实行注册制，仍然需要负责股票发行注册审核的部门提出一些实质性要求，并发挥一定把关作用。

　　证监会有关负责人表示，证监会注册审核并不是重新审核、双重审核。证监会重点关注交易所发行审核内容有无遗漏，审核程序是否符合规定，以及发行人在发行条件和信息披露要求的重大方面是否符合规定，侧重于对上交所审核工作的质量控制，使其更符合科创板注册制改革相关要求，其主要目的是督促发行人进一步完善信息披露内容，并不是回到行政审批的老路。

　　新股如何定价

　　由于科创企业在业务技术、盈利能力等方面存在不确定性，估值难度较高。因此，科创板建立了以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售机制。

　　科创板取消了直接定价的方式，全面采用市场化询价定价方式，面向专业机构投资者。首次公开发行询价对象限定在证券公司等7类专业机构。

　　科创板鼓励战略投资者和发行人高管、核心员工参与新股发售。参考韩国科斯达克（KOSDAQ）市场的现有实践，科创板引入了保荐“跟投”制度。

　　为有效防控“跟投”可能存在的利益冲突，科创板有针对性的制度安排：一是为避免保荐机构利用“跟投”制度干扰股票定价，将“跟投”主体限定为保荐机构的子公司，“跟投”主体也不参与股票定价，而是被动接受经专业机构投资者询价确定的价格；二是为防止转嫁跟投责任和利益输送，将“跟投”资金来源限定为自有资金，资管计划等募集资金不得参与认购股份；三是为防止“跟投”主体持股比例过高，影响上市公司控制权，将“跟投”主体认购比例限定为发行股份数量的2%至5%；四是为防止短期套利冲动，“跟投”认购股份有24个月锁定期。

　　交易有哪些“规矩”

　　证监会有关负责人指出，科创板着力做好相应的风险防控机制设置，防止非理性炒作，促进市场平稳运作。

　　科创板建立了更加市场化的交易机制。在发行上市初期，科创板取消了新股上市首日价格最大涨跌幅44%的限制，在新股上市的前5个交易日不设涨跌幅限制。为防范股票价格剧烈波动，科创板设置了新股上市前5日盘中临时停牌机制。在盘中成交价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到30%、60%时，分别停牌10分钟。该机制除了能够给予市场一段冷静期，减少非理性炒作外，还能防范“乌龙指”等错误订单的形成。

　　在持续交易阶段，科创板将现行10%的涨跌幅限制适当放宽至20%，以提高市场效率。为防范股价大涨大跌，科创板在连续竞价阶段引入有效申报价格范围（即“价格笼子”）机制，规定了限价申报要求，买入申报价格不得高于买入基准价格的102%，卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%。

　　现阶段，由于我国资本市场仍不成熟，贸然引入T+0制度（当日买入的股票可以在当日卖出）会造成证券市场不公平，也会为操纵市场行为提供空间。因此，科创板暂未引入T+0交易制度。

　　个人投资者如何参与