补足期货和衍生品市场短板 期货公司上市只是“第一步”

　　8月30日，南华期货股份有限公司正式在上海证券交易所上市交易，图为上市仪式现场。 (海 英摄)

　　□ 期货公司上市，有利于揭示期货市场运行机制，把期货市场的价格形成机制，服务实体经济的机制等都显性化。

　　□ 当前，衍生品市场建设被提到了一个更重要的层面，要求期货公司尽快壮大起来，承载使命。

　　8月30日和9月5日，A股市场迎来了两家期货公司——南华期货股份有限公司和瑞达期货股份有限公司。一周之内，A股迎来两家期货公司。一时间，期货公司上市成为市场关注热点。

　　曾几何时，期货公司能否上市是各方争议焦点。原中国证监会期货部副主任张邦辉曾分管期货公司，被业界戏称为“分管穷兄弟的人”。他告诉经济日报记者，南华期货作为第一家IPO期货公司，上市具有历史性意义。

　　作为期货市场发展的见证者，张邦辉回忆，1993年发布的《期货经纪公司登记管理暂行办法》要求注册资本1000万元，到了1998年提高到3000万元。但1998年增资时，很多期货公司连3000万元都拿不出来。如今，南华期货上市后市值超70亿元。“这真是不可想象。”张邦辉感叹期货业发展之快。

　　行业发展呼唤登陆A股

　　随着中国崛起为世界第二大经济体，中国期货市场也悄然接近舞台中央。我国商品期货成交量连续9年居世界第一，已是全球第二大期货期权交易市场。然而，A股很长时间没有一家期货公司上市。

　　1992年9月，广东万通期货经纪公司成立，这是我国第一家期货公司，主要代理境外期货。同年12月，中国国际期货经纪有限公司(简称“中期”)成立，这是国内第一家大型期货经纪公司。

　　1993年期货公司收归中国证监会管理。1994年国务院办公厅发文提出，各期货经纪公司均不得从事境外期货业务。期货公司外盘交易被全面禁止，很多期货公司因此倒闭，包括中期公司在内，期货公司转向国内市场。由于期货公司早期不成熟不规范给社会留下较为负面的印象，在治理外盘交易的同时，监管部门开始着手国内期货公司的清理整顿。

　　在一系列清理整顿后，中国期货市场逐渐壮大，我国期货公司也步入规范发展加速期。

　　进入21世纪，伴随着我国宏观经济十多年的飞速发展，社会融资体量增加，流动性增强，期货市场走出了稳步向上的曲线。2018年，中国期货市场成交额为210.82万亿元。目前，我国有149家期货公司，79家风险管理子公司。

　　斗转星移，期货公司业务日益多元化，经纪手续费费率持续下降，开辟了以传统经纪为基础，风险管理和资产管理为“两翼”的创新服务模式。

　　上市有利于揭示行业功能

　　在世界范围内，期货市场通过发现价格和套期保值向社会提供风险管理功能，这早已被理论经济学界认可，并在实践中成为金融业一个不可或缺的组成部分。期货及衍生品市场更成为经济大国的“软实力”之一。

　　但现实中，期货市场还是一个小众市场，时常被视为现货价格波动的推手，受到质疑和责难。

　　如今，通过上市，期货公司可以给出市场化的解答。“通过上市公司信息披露，把整个期货市场的定价机制逐渐理清。”我国资深期货专家张宜生告诉记者，期货公司上市，有利于揭示期货市场运行机制，把期货市场的价格形成机制，服务实体经济的机制等都显性化。

　　另一方面，随着期市国际化深入，中国期货市场融入全球定价机制，也需要与国际接轨，增加信息披露透明度和规范性。

　　一位业内人士告诉记者，最近PTA场外衍生品穿仓事件，就是通过几个关联上市公司的披露，才为大众所知，由此引起行业反思纠偏，“通过市场纠偏，杜绝类似事件发生，对于期货行业发展来说，功莫大焉”。

　　长期以来，业界普遍存在一种心态：既向往拥有国际性大宗商品定价中心带来的强大话语权，又对期货和衍生品市场可能的风险心怀恐惧。由此看来，推动期货公司上市，成为公众公司，用市场的力量来规范和促进行业中坚力量的发展，不失为对此心态的化解之道。

　　龙头加速发展是时代要求

　　2016年，鲁证期货在港交所上市，加速了公司发展。一些战略投资者表示：“它是香港上市公司，我们天天研究报表，资产这么好，我们愿意投资。”

　　鲁证期货董事长陈方告诉记者，上市融资只是一方面，另一方面则是利用国际市场整合资源。比如，这两年公司从国际大金融机构吸引的人才明显增多。他解释说：“期货公司的业务开始多元化，对资本消耗增大。这种情况之下，单一股东难以为继。上市后，公司的发展插上了资本翅膀，而透明度更高促使公司发展更专业化、市场化、国际化。”